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开首：新钞票杂志
钟睒睒渡过了颇不坦然的2024年。丧母之痛、公论之压外，更有油腻的事迹之忧——其两大旗舰上市公司的主贸易务同期遭逢剧烈调遣——农夫山泉的包装饮用水营收大跌两成；万泰生物的营收更是从2022年的112亿元暴降至22亿元。
2025新钞票500创富榜上，依然蝉联四届首富的钟睒睒，以3600亿元身家排行第二，不足抖音张一鸣。而钟睒睒本东说念主的钞票，与高点比也缩水了千亿。
与此同期，70岁的钟睒睒一改低调立场，往往出面发声，并因两次登上央视《对话》节目、声称捐赠400亿元设立钱塘大学、豪掷34亿元投资锦波生物而登上热搜。这流露，其正在品牌形象、慈善公益、业务布局上尝试新的动身。2020年于今，钟睒睒通过农夫山泉及万泰生物总共取得277亿元现款分成，这有时给了他弥散的底气去开辟新局。
钟睒睒变了。
最近，他先是声称捐赠400亿元设立钱塘大学，后拟斥资34亿元入股山西女首富杨霞的锦波生物，再有在泰国椰子水公司IFBH香港上市时打新爆赚，热搜一个接着一个。
在此之前，曾四年蝉联寰球首富的钟睒睒，是“大模糊于市”的典型，好多东说念主以致读分离他的名字。
依然的低调，和如今的频上热搜，对比显然。
转换点似乎出当今2024年。这一年，钟睒睒失去了母亲，遭逢了公论风暴，更承受着钞票以千亿限度流失的压力。身为首富的他，有时远莫得往年那么大肆。
01
失去首富之位，身家暴降千亿
钟睒睒的主要钞票组成，来自所持农夫山泉（09633.HK）和万泰生物（603392）的股权。
这两家公司方位的赛说念，一是高毛利，如农夫山泉毛利率接近60%，确实应了那句“来应许当然的馈遗”，而万泰生物2022年时的毛利率更高达90%。一支0.5毫升的二价HPV疫苗，其时给医疗机构的批发价能达到300多元。
二是现款流邃密，因此融资少，实控东说念主理股比例高。截止2025年一季报，农夫山泉的推动里，养生堂有限公司（简称“养生堂”）持股66.88%，钟睒睒顺利持股17.15%，由于钟睒睒100%持股养生堂，其所有适度农夫山泉84.03%股权；在万泰生物里，养生堂持股55.79%，钟睒睒顺利持股17.7%，其所有适度的股权为73.49%。
比拟科技大佬在公司的持股比例多量不到20%，钟睒睒对农夫山泉、万泰生物的持股高达七至粗略，而农夫山泉在股价高点时市值当先6000亿元，万泰生物市值曾经达到1700亿元，这恰是他2021年刚登上新钞票500创富榜，就能成为中国首富的秘笈。
2021至2024年，钟睒睒蝉联四届中国首富。2025年，钟睒睒钞票降至3624亿元，比抖音首创东说念目的一鸣少了1200亿元，失去首富之位。
张一鸣的崛起，受益于猖厥渲染的AI期间，而钟睒睒的钞票滑落，更主要受农夫山泉和万泰生物股价调遣的影响。
02
农夫山泉包装饮用水营收大跌两成，娃哈哈事迹劲涨四成
商战江湖中，一条负面热搜的发酵，可能最终会带来十亿销售额的沦陷……
2024年的钟睒睒，显然充分感受到了这种味说念，不管是和宗庆后的错乱，如故女儿钟墅子的好意思籍，无不可为悠悠之口中的公论靶点。他不仅在央视《对话》中含糊了“农夫山泉有可能会传给好意思国籍的二代，改日它可能就不是中国企业”的说法，在农夫山泉的年报中，也意难幽谷说起，“2024年，公司在收罗上受到了有组织、长本事的流畅抹黑和流毒，农夫山泉在品牌形象上遭受了历史性的测验”。
手脚C端铺张品牌，公论波动势必影响销量。
2024年，农夫山泉的救援——包装饮用水业务，营收大跌两成，从2023年的203亿元跌至160亿元，一幼年了40多亿元。
表1：2024年农夫山泉饮用水业务营收大降两成（单元：百万元）
这个缩水的惨烈进度，远超同业。同在港股上市的华润饮料（02460.HK），2024年包装水业务的营收为121亿元，比2023幼年了3亿元，跌幅为2.6%。
而农夫山泉的同城强敌，娃哈哈的事迹则全面回暖。2024年3月，宗庆后衰一火，为娃哈哈带来了一波前所未有的“情愫购物”潮，宗馥莉更凭借一封离职信引爆第二波平时关爱，此后告成交班。2024年，娃哈哈销售事迹当先700亿元，同比大增40%，拉平至历史最好年份，而其中增长最快的品种恰是水和AD钙奶。
农夫山泉的荣幸之处在于，其以东方树叶等为代表的茶饮料业务营收连接保持了增长，从2023年的127亿元增至167亿元，在营收中的占比普及至39%，并杰出了饮用水成为第一伟业务，一定进度上稳住了公司大盘。
2024年，农夫山泉的合座营收为470.6亿港元，莫得了此前的双位数增长，事迹持平于2023年，净利润也简直零增长（图1）。
图1：2024年农夫山泉营收罢手增长（亿港元）
03
万泰生物：营收较2022年暴跌粗略
农夫山泉好赖竣事了零增长，钟睒睒钞票的另一组成——万泰生物，事迹则更为惨淡。
112亿、55亿、22亿元，惨烈三连降，这恰是万泰生物最近三年的营收发达。
问题的关键，出当今其营进出柱疫苗业务上，尤其是二价HPV疫苗。
HPV疫苗主要用于裁减宫颈癌等感染风险，万泰生物的二价HPV疫苗曾是我国首个获批上市的原土产物。2022年，万泰生物的疫苗销售量为2700万支，相关业务营收高达85亿元，其中，二价HPV疫苗销售量当先2500万支，占比超九成。
2024年，万泰生物的疫苗销量合座下滑至905万支，只消2022年时的1/3；疫苗业务营收则只消6亿元，为2022年的7%。万泰生物对此讲授说念：“受阛阓调遣、政府集采及九价HPV疫苗扩龄等影响，销售不足预期，疫苗板块收入出现大幅着落。”
万泰生物二价HPV疫苗受到冲击，其一在于同业竞争加重。此前，国际医药巨头默沙东的九价HPV疫苗在内地曾一苗难求，价钱高，适用东说念主群年岁段窄，给万泰生物留出了相对充裕的阛阓空间。但2022年，默沙东将九价HPV疫苗适用东说念主群从16—26岁推广至9—45岁女性，且加大对内地的签批量。此外，沃森生物的二价HPV疫苗“沃泽惠”也在2022年获批，其由此成为第二家国产疫苗供应商，2022年底就已取得批签发498万剂，加重了该行业的竞争。
其二则是跟着竞争加重，疫苗行业，价钱竞争已成为常态。万泰生物在2024年年报中示意，“敷陈期内，疫苗行业自觉开展‘集采’，繁多大品种疫苗价钱大幅着落。二价HPV疫苗、流感疫苗、狂犬疫苗等均出现价钱跳水，严重压缩行业利润空间”。
二价HPV疫苗的主要销售渠说念为医疗机构，从其采购发达看，连年万泰生物遭逢了采购量与中标价的双重调遣。
2022年，万泰生物的二价HPV疫苗最低中标价是329元/瓶，到了2024年，最廉价跌到了63元/瓶，畸形于打了两折。
尽管降价是为了争取中标份额，但医疗机构的采购量依然从2022年的2569万支着落至2024年的262万支，不到两年前的1/10（表2）。
表2：万泰生物的二价HPV疫苗遭逢量价双降
手脚万泰生物另一营收主力的重组戊型肝炎疫苗，虽近三年的中标价结识在160-785元/支，但医疗机构采购量下滑更严重，从2022年的25.8万支降至2024年的1.3万支，两年本事销量缩水了九成以上。
两大拳头产物王人王人受挫，导致其疫苗业务营收从2022年的85亿元跌至2024年的6亿元，以致不足起步时的2020年。
图2：万泰生物疫苗业务营收从85亿骤降至6亿元
万泰生物营收从2022年超百亿，到2024年只消22亿元，也就短短两年本事。
咫尺，其破局的标的有两个。
其一，产物往高端走。2025年，万泰生物的九价HPV疫苗告成获批，成为国产首款、各人第二款的九价HPV疫苗品种，为其事迹增长带来了思象空间，但后来续不仅相似靠近默沙东等外资机构的竞争，沃森生物、康乐卫士等公司研发的国产九价HPV疫苗也已插足III期临床阶段，竞争态势并不会缓慢。
为默沙东独家代理内地HPV疫苗业务的智飞生物，也一样有过一段躺赚的好意思好时光，其市值曾高达3600亿元，并推动公司实控东说念主蒋仁生家眷成为重庆首富。如今，智飞生物市值大幅缩水至470亿元，恰是这一阛阓竞争惨烈预期的一个缩影。
其二则是开辟各人化。据2024年年报，万泰生物的二价HPV疫苗除了在国内粉饰约2845家疾控中心和31000家接种单元，还已取得21个国度的阛阓准入许可，国际阛阓的拓展有望成为新的增长点。不外，咫尺，其取得准入的国度大多为尼泊尔、泰国、柬埔寨、缅甸、印度尼西亚等东南亚国度，及刚果（金）、埃塞俄比亚、肯尼亚等非洲国度，需求若干尚未可知。
2024年，万泰生物的国际营收达到2亿元，同比增长43%，但由于国内营收坍弛式下滑，尚难以完全对冲。
而截止2024年末，万泰生物的疫苗库存量高达3100万支，按其2024年的905万支全年销量，畸形于三年多本事才能卖完旧年的库存。
在成本阛阓，万泰生物的股价精确预判了这一面孔。2021年8月，万泰生物曾波及145元/股的高点，如今股价只消其时的四折傍边。
04
70岁的钟睒睒，手抓277亿元现款分成，亟待从头动身？
在看不见硝烟的战场上，擂饱读声不曾断点过。
70岁的钟睒睒，在万泰生物及农夫山泉两大中枢公司主营同期塌方的情况下，不得不切身出马，扭转乾坤。
2024年，钟睒睒两次登上央视《对话》栏目，该音讯也出当今农夫山泉年报中。
2025年，钟睒睒密集登上热搜。6月19日，杭州市政府与杭州市钱塘涵养基金会签署融合办学框架左券。杭州市钱塘涵养基金会的发起竖立东说念主恰是钟睒睒，他声称将在改日十年，捐出400亿元用于设立钱塘大学。
据查询，杭州市钱塘涵养基金会成立于2021年5月，钟睒睒担任副理事长。截止2024年末，该基金会总资产为2912.88万元，2023年取得1.3亿元捐赠收入，2024年则取得25万元捐赠收入。改日，钟睒睒将向该基金会捐赠哪些资产，以搭救建一个新大学的资金需求，值得关爱。
6月27日，“中国前首富投资山西女首富”的话题又登热搜，据锦波生物（832982.BJ）公告，公司将向养生堂新刊行6.24%的股份，融资不妥先20亿元，此外，公司实控东说念主杨霞将向杭州久视（养生堂为其主要LP）转让575.33万股公司股份（占比5%），转让价钱为243.84元/股，共计14.03亿元。交游完全达成后，钟睒睒将成为锦波生物的第二大推动。
从交游价钱来看，14亿元收购5%股权，畸形于锦波生物的估值为280亿元，而截止2025年7月2日，锦波生物收盘市值为447亿元，杨霞为了诱骗钟睒睒入股，给出了全都的真心。
与饮用水、疫苗一样，锦波生物方位的重组胶原卵白赛说念，吃的是“女东说念主天生爱好意思”这个红利，同为毛利率90%的暴利型赛说念，但也相似是“公论定死活”、竞争强烈的偏铺张类赛说念。此前，该赛说念的巨子生物（02367.HK）和华熙生物（688363）就堕入了强烈的公论争中，巨子生物一个月本事市值挥发超200亿港元。
此前，凭借农夫山泉和万泰生物邃密的打算发达，钟睒睒应当蚁合下了兴奋分成。据《新钞票》杂志统计，农夫山泉2020年上市以来所有现款分成316亿元，钟睒睒偏执名下的养生堂可取得266亿元分成；万泰生物2020年上市以来所有现款分成15亿元，钟睒睒偏执名下的养生堂可取得11亿元分成。
也即是说，2020年以来，钟睒睒分成拿到的真金白银高达277亿元（表3）。
表3：2020年以来，钟睒睒取得277亿元现款分成
（注：钟睒睒持股比例及分成数据包括其100%适度的养生堂数据）
这个出生艰巨、小学五年级就辍学，当过泥瓦匠、木工，高考落榜去读了电大，当上记者采访200多位企业家，走上创业说念路的前首富，一世都在与荣幸搏斗。靠近万泰生物营收的断崖式下滑，靠近农夫山泉遭逢的品牌危境，70岁的钟睒睒或别无他选，只消连接接触，在品牌重塑、在业务转型、在公众交流上，在每一个方进取推动矫正，寻找解围之路。他是否还能夺回来富之位？
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遭殃裁剪：何俊熹